CoreWeave

是什么

CoreWeave 是一家云计算公司，总部位于新泽西州利文斯顿（Livingston），业务核心是把图形处理器（GPU）的算力出租给客户，而不是出售芯片本身。客户通过网络使用这些机器，按消耗的计算时间付费，这和传统云厂商出租普通服务器的方式类似。^[1][5]

从以太坊矿场到 GPU 云

公司于 2017 年在新泽西州成立，创始人是三位大宗商品交易员 Michael Intrator、Brian Venturo、Brannin McBee，以及 Peter Salanki。^[1] 它最初的名字是 Atlantic Crypto，做的是加密货币挖矿，用 GPU 挖以太坊（ethereum）。^[1] 挖矿收益与算力规模直接相关，所以这类公司手里往往积累了大量显卡。

2018 年加密货币市场崩盘后，挖矿生意不再划算，公司转向：2019 年更名为 CoreWeave，开始把手中的 GPU 库存作为云计算基础设施出租。^[1] 原本为挖矿采购的硬件，就此变成别人可以按需购买的算力服务。

融资与扩张

CoreWeave 的扩张靠股权融资和债务融资两条腿走路，其债务融资的一个特别之处在于，抵押品正是 GPU 本身。2023 年 4 月，英伟达（NVIDIA）向公司投资 1 亿美元^[1]；到 2023 年 5 月，公司估值约为 20 亿美元^[1]。2023 年 8 月，CoreWeave 获得由 Magnetar Capital 和 Blackstone 领投的 23 亿美元债务融资额度，并以英伟达 H100 GPU 作为抵押品^[1]。

2024 年节奏明显加快。5 月 1 日，公司宣布由 Coatue 领投的 11 亿美元 C 轮融资，估值达到 190 亿美元，而几个月前它的估值为 70 亿美元^[2]。同月，CoreWeave 完成了由 Blackstone 领投的 75 亿美元债务融资，公司称这是史上规模最大的私募债务融资^[3]。截至 2024 年 5 月前后，把这轮 11 亿美元 C 轮、2023 年 12 月的 6.42 亿美元老股转让（secondary sale）以及 2023 年 4 月的 4.2 亿美元融资一并计算，公司通过股权和债务合计筹集了约 120 亿美元^[3]。

上市与大客户

2025 年 3 月 23 日，CoreWeave 宣布与 OpenAI 达成价值 119 亿美元的协议，为其提供 AI 基础设施，OpenAI 同时向 CoreWeave 投资 3.5 亿美元^[4]。3 月 28 日，公司在纳斯达克（Nasdaq）上市^[5]。它的收入高度集中：2024 年营收为 19.2 亿美元，其中微软（Microsoft）占 62%，而这一年公司亏损 8.63 亿美元^[5]。

在行业中的位置

CoreWeave 的经历有两点值得留意。其一，AI 训练和推理对算力的需求，让 GPU 本身变成可以抵押借款的资产——同一批芯片既是生产工具，也是数十亿美元债务的担保物^[1]。其二，上市前后的数字也显示了这种生意模式的特征：资本开支极大、收入集中在少数大客户手中，高速增长的同时伴随亏损^[3][5]。从加密货币矿场到上市的 AI 基础设施公司，这家公司走过的路径，与整个行业把投资转向机器学习算力的趋势是一致的。