OpenAI 秘密提交 IPO 申请

发生了什么

2026 年 6 月 8 日，OpenAI 确认已就首次公开募股（initial public offering，IPO）向美国证券交易委员会（SEC）提交申请^[1]。招股书以保密方式递交，公司没有公布上市日期^[2]。

保密递交的意思是，先把披露文件交给监管机构审阅，全文招股书暂时不对外公开。这是走向上市的一步正式动作，但它本身并不等于承诺了某个时间表。在上市之前，OpenAI 还面临着为 8520 亿美元估值给出解释的压力^[3]。

财报里的两组数字

2026 年 6 月披露的财务报表显示，OpenAI 2025 年的经营亏损为 209.2 亿美元，高于 2024 年的 87.8 亿美元^[1]。经营亏损指的是经营成本超过收入的那一部分；亏损扩大而收入同时增长，说明投入的增长快于收入的增长。

收入一侧，OpenAI 的首席财务官表示，2025 年的年化收入已超过 200 亿美元^[1]。年化收入是一种「运行速度」：把最近一段时间的销售额换算成全年口径，并不等于已经收到的钱。

公司还向投资者表示，2026 年第二季度实现收入 67 亿美元，比第一季度增长 18%^[3]。这些数字公布时，投资者正在判断这门生意能否长到与估值相称的规模。

「里程碑，而不是终点线」

2026 年 8 月的一次全员会上，首席财务官 Sarah Friar（萨拉·弗里亚）对员工说，IPO 不是终点线，而是一个里程碑，是又一次融资^[3]。她提到，OpenAI 在 3 月完成了 1220 亿美元的融资^[3]。她还说，如果业务持续出现向上的拐点，公司可能早于 2027 年上市^[3]。

推迟到 2027 年

2026 年 9 月，Sam Altman（萨姆·奥尔特曼）表示 IPO 已推迟到 2027 年^[1]。Friar 则表示，OpenAI 会在 2027 年成为一家上市公司，并说企业业务收入如今已经超过消费者业务收入^[1][2]。

为什么重要

上市会改变一家公司的性质：私募股权从此有了公开市场的定价，公司也要长期承担定期公布经审计账目、风险因素和详细财务报表的义务。对一家亏损达到上述规模的公司来说，这意味着它的成本结构、收入增速和客户构成，都要从只在私下向投资者交代的数字，变成公开记录。

这条时间线本身也值得留意：6 月是保密递交，8 月员工被告知这一步是又一次融资而非终点，9 月则宣布推迟。三者放在一起，能看出一家高速扩张的 AI 公司如何在「上市所需要的透明度」和「继续以私募方式融资」之间权衡。对关注 AI 的人来说，围绕这次递交披露的信息还提供了一个少见的窗口，可以看清一家前沿 AI 实验室的经济账：收入有多少、亏损有多大、企业和消费者客户各占多大比重^[2][3]。