英伟达宣布以 400 亿美元从软银手中收购 Arm

一家靠授权而不是靠卖芯片的公司

Arm Limited 设计处理器核心以及软件赖以编写的指令集，再把这些设计授权给其他公司，由对方集成进自己的芯片。由于客户中不乏彼此竞争的厂商，Arm 的商业地位依赖于它被普遍认为对所有客户一视同仁。因此，Arm 的归属一旦变化，牵动的是整个芯片行业，而不只是一家公司的产品线。

宣布

2020 年 9 月 13 日，英伟达（NVIDIA）与软银集团（SoftBank Group）宣布达成最终协议，英伟达将从软银和软银愿景基金（SoftBank Vision Fund）手中收购 Arm Limited。^[1] 交易估值 400 亿美元，通过英伟达股票与现金的组合支付。^[1]

价格如何构成

根据协议条款，英伟达将向软银支付 215 亿美元的英伟达普通股和 120 亿美元现金，其中 20 亿美元在签约时支付。^[1] 交割时发行的英伟达股票数量为 4430 万股，这一数字按过去 30 个交易日的平均收盘价确定。^[1] 软银还可能额外获得至多 50 亿美元的现金或普通股，这部分取决于 Arm 的财务表现，属于对赌（earn-out）安排，也就是说，一部分对价要看交易之后 Arm 的业务做得怎么样。^[1] 此外，英伟达同意向 Arm 员工发行 15 亿美元的股权。^[1] 这笔交易不包括 Arm 的物联网服务集团（IoT Services Group），该部分留在交易之外。^[1]

关于 Arm 将如何运营的承诺

由于 Arm 向行业中的大量厂商授权，中立性问题处于核心位置。英伟达表示，Arm 将继续保持其开放授权模式和客户中立性，并提到 Arm 的授权客户迄今已出货 1800 亿颗芯片。^[1] 在选址上，Arm 将继续把总部设在剑桥，英伟达计划在那里设立一个全球卓越中心开展 AI 研究，并建造一台由 Arm 驱动的 AI 超级计算机。^[1] 这两项承诺回应的是同一种担心：一家芯片设计公司被芯片公司买下之后，会不会偏向自己的所有者，或者其工程团队会不会被迁走。

还需要发生什么

交易的完成取决于英国、中国、欧盟和美国的监管批准，预计在约 18 个月内完成。^[1] 四个司法辖区意味着四套彼此独立的审查，任何一套都可以按自己的时间表拖延或阻止交易——对一桩收购来说，这样的监管面并不常见。

为什么受到关注

这笔交易把计算产业中两个很不一样的位置连在了一起。英伟达付出对价，买下的是位于世界上很大一部分计算之下的设计组合与授权业务，并把这次收购描述为对 AI 的押注。当天公布的交易结构——股票、现金、对赌、员工股权，以及被单独剥离出去的物联网业务——说明谈判的很大一部分内容关乎价格与风险分担，而不是产品本身。公开给出的约 18 个月的时间预期和四家监管机构的清单，也提前划定了从签约到交割这段路程的长度与不确定性。^[1]