英矽智能在香港交易所上市

背景

一款新药从想法到上市往往要经过很多年：先要找到有希望的分子，在实验室合成并测试活性和安全性，再进入耗时很长的临床试验。AI 制药公司想压缩的是最前面这一段——用机器学习模型在化学和生物数据中筛选候选分子，预测毒性、结合能力等性质，判断哪些化合物值得真正做出来送去实验。走这条路线的公司通常要在研发上投入多年才谈得上收入，能不能融到钱，直接决定它们能把研发推进到哪一步。

上市

2025年12月30日，英矽智能（Insilico Medicine）在香港交易所挂牌，股票代码为 3696.HK。^[1] 公司表示，自己是首家以人工智能驱动的生物科技公司，按港交所上市规则第 8.05 章在主板上市。^[1] 这句话说的不是发行规模，而是公司所属的类别：港交所主板此前已接纳过一批生物科技公司，这一说法把英矽智能定位为其中第一家以人工智能驱动药物发现的公司。

发行规模与认购

此次首次公开募股（IPO）募资 22.77 亿港元，按募资额计算是 2025 年香港规模最大的生物科技上市。^[1] 公司共发行 94,690,500 股，其中 10% 为香港公开发售部分，超额认购约 1,427 倍；国际发售部分超额认购 26.27 倍。^[1] 摩根士丹利（Morgan Stanley）、中金公司（CICC）和广发证券（GF Securities）担任联席保荐人。^[1]

两个超额认购数字量的不是同一件事。香港公开发售面向本地散户，国际发售则配售给机构投资者。散户部分被认购上千倍、机构部分二十多倍，说明最集中的需求来自哪一端，也说明股份在两类买家之间是怎么分的。

基石投资者

参与发行的基石投资者共 15 名，包括礼来（Lilly）、腾讯、淡马锡（Temasek）、施罗德（Schroders）、瑞银资产管理（UBS Asset Management）、橡树资本（Oaktree）、易方达（E Fund）和泰康人寿（Taikang Life）。^[1] 公司表示，礼来和腾讯都是第一次以基石投资者身份参与生物科技公司的发行。^[1] 基石投资者在挂牌前就承诺认购一定份额，通常还要接受一段锁定期；他们的存在让发行在开市第一天就有一批确定的买家，也让这些机构的名字进入股东名册。

这份名单里既有制药企业，也有科技公司，还有主权基金、资产管理公司和保险资金。它们代表不同类型的钱，参与的理由各不相同；公司特意点出两家首次以这一身份入场的投资者，用来说明这个类别正在吸引此前没有这样参与过生物科技发行的人。

这次上市留下了什么

对关心人工智能在药物发现中位置的人来说，这件事留下的是一组具体数字，而不是一个结论。一家以「软件能缩短早期药物发现」为核心主张的公司，在香港公开市场募到 22.77 亿港元，散户部分认购超过千倍。^[1] 这些数字并不回答它的研发能否成功——上市衡量的是股票的需求，不是药物管线的成败。它留下的是一份带日期的记录：发行规模、公开发售与国际发售的比例、超额认购倍数、联席保荐人、基石投资者名单。^[1] 同一类别里后来的上市，都会被拿去与它对照。