地平线在港交所上市，为当年港股最大科技 IPO

背景

地平线（Horizon Robotics）是一家向整车厂提供智能驾驶（smart driving）方案的中国公司。余凯在上市仪式致辞中说，公司成立于2015年，经过9年发展，已经成为许多中国车企首选的智能驾驶合作伙伴^[1]。截至2024年9月底，地平线的方案已被27家整车厂（OEM）、42个品牌采用，指定车型290款，其中152款已实现量产^[2]。

这里的整车厂指负责组装并销售整车的车企，地平线处在供应链上游，把自己的方案交给车企，由车企集成进具体车型。「指定」指车型已经选定使用该方案，「量产」指车型已经实际生产并在市场上销售。290款指定、152款量产之间的差额，就是已经谈定但还没走到交付这一步的储备。

上市

2024年10月24日上午9时30分，地平线在香港交易所主板开始交易^[1]。此前，公司以每股3.99港元的价格发行股份，募资54.07亿港元^[2]。

这次发行是上市过程中发生在股票开始交易之前的那一部分。公司与承销商先定下一个固定的发行价，投资者按这个价格认购，募到的钱归公司所有；之后股票才在交易所自由买卖，价格由买卖双方决定，而不再由公司决定。所以发行价只是一个起点参考，不是市场给出的最终评价。

《每日经济新闻》报道，港交所23日的披露显示，这是当年港股规模最大的科技类IPO^[2]。换句话说，在这一时期到香港上市的科技公司里，没有一家的募资额超过它。

首日交易

股票开盘报5.12港元，较发行价高28.32%^[2]，首日收于4.100港元^[2]。

把这两个数字放在一起看，呈现的是许多新股首日常见的形状：开盘时需求旺盛，随后回吐一部分涨幅。开盘价是买卖双方在市场上第一次真正成交的价格，通常反映了发行阶段没有被满足的需求有多少；收盘价则是经过一整天交易之后市场愿意停留的位置。以发行价拿到股票的投资者到收盘时仍然是赚的，以开盘价买入的投资者则不是。

财务与客户

地平线2021年收入4.67亿元，2022年9.06亿元，2023年15.52亿元^[2]。第一年大致翻了一倍，第二年又增长了一半以上。这样的曲线，正是一家公司请公众投资者按未来增长而不是当期利润来给它定价时会摆出来的东西。

客户数字从另一个角度说明了同样的事。被27家整车厂、42个品牌采用，意味着公司没有把命运押在单一车企的产品周期上。对汽车产业链上的供应商来说，这是很现实的风险：一款车型卖不动，配套供应商也会跟着受拖累。

为什么重要

余凯把在香港上市称为公司走向国际化扩张的关键一步^[1]。对一家内地公司来说，香港上市意味着面对一批国际投资者，并且拥有一个以港元计价、可以公开交易自家股票的市场；这让海外扩张在融资上更容易安排，也更容易向中国以外的合作方解释自己是谁。

这次上市对市场本身也有意义。被称为当年港股最大科技IPO，让它获得了募资额之外的一层分量：在智能驾驶这个方向上，它成了那一年公众投资者到底有多大兴趣的一块试金石。